券商资管3549亿参公大集合改造提速，公募牌照稀缺催生转移潮

券商资管行业正面临参公大集合产品改造的关键节点。随着存续期限逐步临近，各家机构加快处置步伐，公募牌照的获取成为业务转型的核心要素。

近期多家券商密集公布旗下参公大集合产品的处置方案。国证资管宣布将3只产品转移至安信基金管理，中金公司则将两只大集合产品的存续期延长至11月底，同时推进管理人变更为中金基金的计划。这种将产品管理权转移至同一股东旗下基金公司的做法，已成为当前主流的处置路径。

改造节奏明显提速

当前券商资管机构对参公大集合产品的处置速度显著加快。根据资管新规相关规定，这类产品需要在规定时间内完成向公募基金的转型改造。面对即将到期的产品，各家机构必须在延期、清盘、变更管理人或获取公募牌照等选项中做出选择。

国证资管目前管理4只参公大集合产品，存续期均至今年9月底。该公司选择将其中3只产品的管理权转移至安信基金，另外1只则转型为私募资管产品。这一安排体现了机构在无法获得公募牌照情况下的务实选择。安信基金作为国投证券的参股公司，持股比例达到33.95%，为产品转移提供了便利条件。

中金公司的处理方式则更加直接。该公司不仅延长了两只大集合产品的存续期，还明确了与中金基金协商一致的转移方案。此前，中金公司已有3只大集合产品成功获得监管批复，完成了向中金基金旗下公募基金的转型。

公募牌照成转型关键

公募牌照的稀缺性决定了券商资管业务的发展方向。2018年资管新规配套法规要求券商资管的参公大集合产品向公募改造，给出了明确的过渡期安排。然而，由于历史原因，大量产品仍在存续中，需要寻找合规的处置方案。

目前参公大集合产品的改造路径主要包括四种方式。管理人取得公募基金管理资格是最理想的选择，但实现难度较大。将管理人变更为持股、控股或全资的公募基金机构成为现实可行的替代方案。产品变更为私募产品或直接清盘则是最后的选择。

截至目前，仅有10余家券商获得公募牌照，这些公司旗下的参公大集合产品转型相对容易。2022年监管部门发布相关意见，支持证券资管子公司等专业机构申请公募基金牌照。2023年招商证券资管和兴证证券资管分别获批公募业务资格，为行业发展提供了示范效应。

然而，2024年至今尚无券商获得新的公募牌照，审批速度明显放缓。证监会官网显示，目前有4家券商资管子公司正在申请公募基金管理业务资格，包括广发证券资管、上海光大证券资管、国证资管和国金证券资管。

随着过渡期临近结束，部分券商开始放弃等待公募牌照的策略，转而通过其他途径处置旗下产品。广发证券资管计划将多只参公大集合产品转移至广发基金，华安证券拟将部分产品转移至控股子公司华富基金，中信证券资管则准备将全部19只参公大集合计划移交至华夏基金管理。

目前37家券商机构存续150余只券商参公大集合，截至一季度末规模达到3549亿元。其中11只管理规模超百亿元的产品均为货币型产品。中信证券资管、海通资管、光证资管和广发资管旗下均有超过10只参公大集合产品尚未完成改造，大多数正处于整改过程中。

今年监管部门对大集合产品延期的批准更加审慎，不少产品仅获得5个月的延期时间。这种变化可能意味着参公大集合产品改造工作即将迎来收官阶段，各家机构需要尽快确定最终的处置方案。

本文源自金融界